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光大证券:大炼化聚酯产业链周报第36期:原油涨价提振px价格


    大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利下降,化工品毛利有升有降
    本周炼油毛利小幅下降:光大出口炼油盈利指数为13.12美元/桶,环比下降1.05美元/桶,国内炼油盈利指数22.22美元/桶,环比下降5.75美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数6162.13元/吨,环比下降571.67元/吨,乙烯产业链盈利指数498.23美元/吨,环比上升5.44美元/吨。山东地炼开工率环比上升2.53个百分点至65.94%。
    PX:原油涨价提升PX价格价差
    由于国际油价持续上涨,加之人民币小幅贬值,成本端受压使得本周PX价格和价差小幅上升:韩国FOB离岸价(1318美元/吨)环比上升72美元/吨,对应国内PX价格(9067元/吨)上升527.95元/吨;价差602.63美元/吨(4146元/吨),环比上升49美元/吨(351.59元/吨),开工率上升0.49个百分点至79.8%。
    PTA:下游减产压力较大,PTA价差继续下降
    上游成本端支撑尚可,但下游仍有库存压力,PTA进一步减产预期依旧存在,本周PTA价格小幅上升,价差继续缩小:价格7850元/吨,环比上升100元/吨,价差环比下降275元/吨至762元/吨,库存下降0.5天至3天。由于逸盛石化4号220万吨/年装置、珠海BP125万吨/年装置重启,本周PTA开工率环比上升6.8个百分点至90.12%。
    涤纶长丝:企业促销缓解库存压力,价格、价差持续下降
    下游织造工厂补货热情不高,长丝企业开始降价促销以预防库存贬值风险,本周涤纶长丝价格、价差大幅下降,产销情况好转:POY、FDY、DTY价格分别为11050、11150、12600元/吨,环比大幅下降400、350、300元/吨;POY、FDY、DTY价差分别为1515、1601、2840元/吨,环比分别下降505、463和420元/吨。长丝产销率环比大幅上升64个百分点至106%,库存较上周继续上升1天至14天左右。
    坯布、瓶片和短纤:瓶片、短纤价格、价差大幅下降
    下游坯布库存本周保持29天不变,但较往年依然处于低位,开工率保持75%不变,市场运行不温不火。下游需求不旺,企业让利促销,盈利空间收窄,本周聚酯瓶片价格下降400元/吨至10000元/吨,价差618元/吨,环比下降505元/吨,较3个月前下跌约1583元/吨;涤纶短纤价格下降250元/吨至10600元/吨,价差1131元/吨,环比下降377元/吨,较3个月前下降44元/吨。
    投资建议:
    建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等纯上游企业。
    风险分析:1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。

中国证券报:消费回暖+估值触底 汽车板块驶入热点快车道


    汽车消费触底回升,行业估值修复在即。9月21日,受《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》发布利好刺激,汽车板块当天大涨3.33%,经过近一年回落后,汽车板块释放出久违的企稳回暖信号。据了解,当天这一涨幅仅次于银行和食品饮料,在申万行业中排位第三。而9月中旬,汽车板块刚刚创出四年新低纪录。
    政策春风给力
    近日发布的《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》指出,促进汽车消费优化升级。严格汽车产品质量监管,健全质量责任追究机制。鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系,全面取消二手车限迁政策。实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策。积极发展汽车赛事等后市场。加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设。重点发展智能汽车等前沿信息消费产品。建立绿色产品多元化供给体系,丰富新能源汽车等绿色消费品生产。
    对此,业内人士认为,《意见》明确提出优化升级汽车消费,实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等优惠政策,鼓励智能汽车等新型汽车消费。智能与电动汽车消费有望进入加速成长期。《意见》明确提升农村居民汽车消费水平,将有力提振略显疲态的汽车消费需求。汽车消费提质升级,智能与电动消费加速。居民收入持续提高,消费理念日趋成熟,汽车消费进入提质升级时代。
    财通证券分析认为,本次《指导意见》着重提出了要促进汽车消费优化升级,引导农村居民增加汽车消费等,通过刺激农村居民的汽车消费,有望打开汽车行业的全新增长点,刺激汽车行业增速迅速回暖,带动行业估值快速修复。
    伴随上述政策利好出发发酵,上周五汽车股集体上攻,带动汽车板块“王者归来”,成为少数几个单日涨幅超过3%的板块。而成分股中,一汽夏利、宁波高发、合力科技联袂涨停,长安汽车、上汽集团、中国重汽、广汽集团、一汽轿车等涨幅均在4%之上。
    据了解,年初至今汽车消费有所放缓,行业销量增速在7月和8月甚至出现了同比下滑的情况。受行业景气度下滑的影响,当前汽车行业的PE(TTM)估值已从2017年初的20倍下杀至目前的15倍左右,目前行业估值已处于底部区间。
    估值修复可期
    当前,汽车行业子板块中,汽车整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备的最新市盈率分别为13.06倍、13.96倍、22.70倍和63.60倍,2012年6月至今中值分别为14.88倍、20.71倍、39.71倍和53.80倍。
    财富证券据此分析,子板块最新估值与汽车行业最新估值(14.13倍)比较,汽车整车和零部件板块折价率为-8%和-1%,汽车服务、其他交运设备板块溢价率分别为+61%、+350%,分别位于历史估值溢价的后73%、0%、21%和67%。
    同时,“整车板块2012年6月至今的中值对汽车行业同期中值(18.74倍)的折价率为-21%,其余零部件、汽车服务和其他交运设备三个子板块的溢价率分别为+11%、+112%和+187%。9月份汽车子板块最新估值除汽车零部件、汽车服务板块外均高于各自同期中值溢价率,表明汽车零部件和服务板块已进入配置区间。”
    与此同时,新能源汽车正成为底部区间行业一抹亮色。中汽协数据显示,新能源汽车部分,8月份产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,同比增长分别为39%和49.5%。
    从产销数据来看,华安证券认为,8月销量已超过产量,进入销售旺季,预计相应的动力电池产业链产量将释放。而且以往新能源汽车的产销9月开始进入旺季,中游电池厂商的产能利用情况在下半年也逐渐改善,未来有望强者恒强。
    值得注意的是,本轮个税改革将在10月正式实施。有分析认为,扣除三险一金后税前月收入为14000元的居民在个税新政下的月收入将至少提升930元。居民收入水平及购买力的提高,有助于释放新增购车需求和换购需求,推动汽车市场增长以及行业估值回暖。
    策略方面,民生证券认为,现阶段,个股估值多处于历史低位,看好业绩确定性强且能持续增长的个股。整车板块,合资自主新品周期延续演绎强者恒强、新能源汽车领域领军者;零部件板块,推荐享受行业升级红利,客户资源优质,订单保障性强的个股。
    财通证券表示,本轮刺激消费的政策对整车企业均为利好,对于处于新产品周期的企业来说,其新产品周期有望与行业回暖共振,同时受益于行业估值修复+自身业绩高弹性。整车企业首推上汽、比亚迪,此外其他整车股的估值也有望得到修复。上游零部件企业同样有望受益于下游整车产销提升。

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证券时报网:海南海药(000566):将在基因-细胞免疫治疗肿瘤医学领域深入研发




    e公司讯,海南海药(000566)日前在互动易透露,公司近期投资了在CAR-T免疫治疗领域的国内领军公司之一的优卡迪,通过整合海南海药在海南的资源和优卡迪在CAR-T治疗领域的先进细胞免疫治疗技术,结合博鳌的国家先行先试和国际医疗的开放政策,率先在海南建立高端和前沿细胞免疫治疗技术。公司将在基因-细胞免疫治疗肿瘤医学领域深入研发,快速推进大健康发展布局。

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证券日报:次新股板块全面上涨 四逻辑筛出9只绩优成长股


    上周六,十二届全国人大常委会第三十三次会议决定:2015年12月27日十二届全国人大常委会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后,期限延长二年至2020年2月29日。
    分析人士指出,2017年在新股发行较前两年有所提速的背景下,次新股板块全年跌幅较大,此次新规出台后,可以预计至少在注册制延期的两年间,新股次第涌现的局面还不会集中爆发,有望缓解A股市场扩容带来的压力,在减少上市新股数量的同时,无形中对现有股票池质地进行优化,次新股板块资金过于分散的风险也将得到有效控制,现有个股优势将愈发凸显。
    注册制延期为次新股板块市场表现带来了提振,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日次新股板块迎来全面上涨,具体来看,包括德邦股份、富满电子、广和通、泰永长征、原尚股份、国科微、贵州燃气、捷捷微电、江丰电子、南京聚隆、西菱动力、英科医疗、华大基因等在内的19只个股收获涨停,包括江化微(9.76%)、佛燃股份(9.12%)、名臣健康(9.06%)、维业股份(9%)等在内的58只个股涨幅均在5%及以上,此外,板块中还有179只个股当日涨逾3%。
    昨日,市场中大单资金也对次新股板块进行了积极布局,上述涨势良好的次新股中,164只个股处于大单资金净流入状态,共计吸金15.26亿元,其中,德邦股份(11311.69万元)、华西证券(10574.85万元)最受青睐,日间大单资金净流入均超1亿元,华大基因(9370.4万元)、上海雅仕(7445.87万元)、成都银行(7358.37万元)、华菱精工(6212.96万元)、江丰电子(5631.27万元)等5只个股昨日也均迎来5000万元以上大单资金净流入。
    业绩表现向来都是次新股板块颇具吸引力的投资亮点,在以上受大单资金追捧的次新股中,共有131家上市公司披露了2017年年报业绩预告,其中逾八成(109家)公司业绩预喜,从预计净利润增幅上看,寒锐钴业(585.03%)、永安行(360%)、赛腾股份(124.77%)、新泉股份(121.77%)、金龙羽(118.32%)、金凤鸣(109%)等6家公司报告期内净利润有望实现同比翻番,聚灿光电(94.69%)、药石科技(93.82%)、设研院(85%)、三孚股份(84%)、元成股份(80.07%)、英科医疗(74.98%)、掌阅科技(71.23%)等42家公司预计2017年净利润同比增幅均在30%及以上。
    对于次新股板块未来投资逻辑,华泰证券表示,在板块经历前期调整之后,推荐关注估值合理,业绩兑现能力较高的次新股。
    根据以上观点,通过对上述个股估值进一步梳理发现,永安行(40.57倍)、金龙羽(30.77倍)、新凤鸣(15.11倍)、金能科技(16.76倍)、睿能科技(25.48倍)、中心赛克(40.9倍)、新余国科(65.09倍)、亿联网络(28.61倍)、一品红(33.01倍)等9只个股同时符合最新动态市盈率均低于各自所属行业整体值、昨日涨幅在3%以上、昨日实现大单资金净流入,预计2017年净利润同比增逾30%等4个条件,后市投资机会值得期待。

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方正证券:食品饮料行业18年中报总结:白酒继续加速 大众品增速回归


    1、白酒行业二季度继续加速增长,区域次高端逻辑进一步验证:白酒整体Q2收入利润分别+37.7%/+45.4%,环比Q1增速分别提升7.9pct/9.5pct,同比去年Q2提升13.1pct/13.6pct,反映整个行业的景气度仍在高位,基本面向上的趋势仍在延续。整体看,三大高端龙头仍然保持着高速增长的态势,如果不考虑茅台Q2预收款释放的因素,增速与一季度相当。区域龙头整体较Q1提速明显,背后的驱动因素是主流价位上移带来的次高端价位放量,200-500元价位增长普遍在50%以上,是整个白酒行业增速最快的价格带。这一趋势未来还会继续延续。此外部分白酒公司现金流下滑,主要是受到应收票据和税务征收错期影响,应收票据在近两年都波动较大,今年由于渠道资金流紧张,环比略有增加也属于正常现象。缴税时间和行业需求更无相关,剔除此项影响后大部分公司现金流正常增长。
    2、白酒中报靓丽但股价未有表现,主要在于对未来的过度悲观预期,三季报会继续延续业绩趋势:目前市场对于下半年甚至明年的消费趋势保持悲观态度。目前中秋旺季备货已经开始,从渠道反馈来看需求仍然延续景气趋势。我们认为,行业在经过5年时间的积淀后,在消费升级和通胀等因素影响下,100元向300元价格带升级已经具备强大消费能力的支撑,包括上一轮导致价格带泡沫的三公消费以及渠道非理性助推都已不复存在,因此次高端才刚刚开始迎来真正的大发展。而且本轮次高端价格带反而是最强的,增速也会最快,未来即使行业受经济波动影响,次高端也将非常稳固。随着区域龙头次高端产品占比提升,明年的业绩增长会比今年更快。
    3、大众品淡季增速回落,调味品和肉制品行业表现较好,部分公司规模效应显现利润超预期:由于春节是大部分食品公司的销售旺季,今年一季度春节旺季时间延长,导致大部分公司业绩超预期,但二季度开始有所回落。调味品行业受益于餐饮业的持续景气增长较为稳健,肉制品行业受益于猪价保持低位盈利继续改善。乳制品行业收入增速较高,但是行业竞争影响短期利润。软饮料行业二季度增速回落最为明显,桃李面包、安井食品、绝味食品由于领先于行业完成了产能布局,规模效应开始显现,利润增长较快。汤臣倍健大单品战略和百润股份新品带动收入增速提升。
    4、其他非酒行业表现一般:啤酒行业,二季度除了珠江啤酒和重庆啤酒,收入继续下滑。提价带来的扣非后的利润改善也不是很明显。黄酒的行业增速也不高,仍难走出区域限制。葡萄酒,张裕受益于新品,收入增速有明显提升,但是利润端未有明显表现。
    5、板块估值已经进入低估区间,配置窗口显现:我们认为贯穿本轮白酒牛市的逻辑并未发生变化,消费升级和集中度提升仍是核心驱动因素,尤其是次高端价位的崛起才刚刚开始,未来至少有3-5倍以上的扩容空间,经济波动只会影响速度而不会影响趋势和方向。建议大家以长远的角度看待行业发展,目前位置已经具备较大的安全边际,估值也已经充分反映了悲观预期,建议积极布局,静待市场出现转机。
    6、推荐个股:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒,五粮液、泸州老窖。大众品龙头推荐:伊利股份、白云山、涪陵榨菜、海天味业、双汇发展、安琪酵母、桃李面包。
    7、风险提示:食品安全问题,经济下行消费升级受阻等。

证券时报网:中天金融(000540):拟收购华夏人寿21%-25%股权 交易价不超310亿




    中天金融(000540)11月20日晚间公告,公司与北京千禧世豪、北京中胜世纪签订收购股权框架协议,拟以现金购买上述交易方持有的华夏人寿21%-25%的股权。标的股权交易定价不超过310亿元。北京千禧世豪和北京中胜世纪现分别持有华夏人寿20%和13.41%的股份。交易顺利完成后,中天金融将成为华夏人寿第一大股东。

证券时报网:盘中直击:116只股短线走稳 站上五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:31分,上证综指3173.69点,收于五日均线之上,涨跌幅-0.02%,A股总成交额为1701.07亿元。到目前为止今日有116只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有兄弟科技、一汽夏利、坚瑞沃能等,乖离率分别为7.15%、7.08%、6.39%;骆驼股份、南方传媒、哈三联等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    5月11日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002562兄弟科技9.994.3611.3012.117.15
    000927一汽夏利10.080.873.673.937.08
    300116坚瑞沃能10.113.923.794.036.39
    000979中弘股份8.211.401.371.456.15
    601212白银有色6.751.465.555.855.37
    603708家 家 悦7.822.8022.1223.164.69
    603876鼎胜新材6.2623.1933.5835.134.63
    300201海 伦 哲7.872.935.906.174.61
    600833第一医药5.611.9812.4312.984.44
    002130沃尔核材5.373.455.475.694.02
    300726宏达电子6.7420.1732.6533.903.82
    603799华友钴业6.022.42102.75106.503.65
    300618寒锐钴业6.143.06149.67155.103.63
    300076GQY视讯5.567.866.456.643.01
    601518吉林高速3.991.903.563.652.53
    600580卧龙电气3.971.358.949.162.42
    600082海泰发展3.830.665.575.702.41
    300653正海生物2.808.7752.4553.512.02
    300667必创科技4.3019.2762.3863.601.95
    600416湘电股份3.720.829.319.471.76
    002896中大力德3.135.9445.2946.081.74
    600338西藏珠峰3.121.0529.6330.121.65
    300223北京君正3.092.6330.8631.341.54
    002714牧原股份2.020.2549.8650.591.47
    300624万兴科技4.8315.09121.41123.201.47
    300150世纪瑞尔2.701.185.996.081.43
    600673东阳光科2.570.469.849.981.42
    300523辰安科技2.290.3865.9766.871.37
    300572安车检测2.180.4285.8987.001.29
    600069银鸽投资3.480.947.928.021.24
    600749*ST 藏旅0.180.2810.8710.991.10
    000777中核科技1.740.6513.3213.471.10
    002738中矿资源2.610.9722.9523.201.08
    600345长江通信2.131.2527.9828.281.06
    000625长安汽车1.560.1510.3010.411.03
    300089文化长城2.351.458.638.721.02
    002630华西能源2.590.4014.1114.250.99
    601633长城汽车1.640.0411.0311.140.98
    002228合兴包装2.250.404.504.540.98
    002559亚威股份1.740.639.289.370.97
    000553沙隆达A1.850.7115.8315.980.96
    000661长春高新1.350.69209.22211.210.95
    002521齐峰新材1.570.667.697.760.94
    002912中新赛克3.215.4384.0884.840.91
    600853龙建股份1.520.664.634.670.86
    600537亿晶光电1.230.264.084.110.83
    603712七 一 二2.679.3036.3136.590.78
    000758中色股份1.280.165.525.560.76
    300408三环集团1.640.1524.6824.860.74
    600547山东黄金1.120.4628.5828.790.73
    600111北方稀土1.410.4812.8912.980.71
    300203聚光科技1.190.6128.7428.940.71
    603260合盛硅业2.213.7374.7475.260.70
    600609金杯汽车1.620.104.995.020.68
    600531豫光金铅1.450.496.246.280.67
    002509天广中茂2.251.324.524.550.66
    600988赤峰黄金1.501.296.066.100.66
    300021大禹节水1.660.657.287.330.66
    000831五矿稀土1.480.9611.6011.670.62
    300487蓝晓科技2.654.3334.2434.450.61
    002078太阳纸业1.650.3811.6211.690.57
    603703盛洋科技1.461.3913.1613.230.56
    603179新泉股份0.780.8325.6425.780.55
    002136安 纳 达1.800.8211.2511.310.55
    002209达 意 隆1.290.5510.1810.240.55
    002409雅克科技0.460.9626.2726.410.55
    002155湖南黄金1.030.718.788.830.55
    600479千金药业1.290.6814.8014.880.54
    002669康达新材1.390.2423.1623.280.54
    002119康强电子0.630.4918.9519.040.50
    600083博信股份1.120.0520.6220.720.48
    000619海螺型材0.570.527.077.100.45
    300672国 科 微2.242.5061.8462.120.45
    300642透景生命1.460.96105.06105.530.45
    300431暴风集团2.581.9922.9923.090.43
    600664哈药股份0.810.264.985.000.40
    000989九 芝 堂0.670.6421.0221.100.40
    600271航天信息1.950.5025.5825.680.40
    601188龙江交通0.750.144.034.050.40
    002583海 能 达1.470.3011.0011.040.38
    603658安图生物1.460.7166.2666.500.37
    002462嘉 事 堂0.880.5723.9224.000.35
    002202金风科技1.070.2717.8517.910.35
    000755*ST 三维0.380.105.325.340.34
    002167东方锆业0.840.438.398.420.33
    002524光正集团3.211.637.387.400.33
    002237恒邦股份1.341.9811.3011.340.32
    600259广晟有色0.780.6932.2232.320.32
    601558ST 锐电0.780.131.301.300.31
    002429兆驰股份0.610.183.273.280.31
    600891秋林集团0.650.216.226.240.29
    000967盈峰环境0.820.258.588.600.26
    601998中信银行0.610.016.616.630.24
    603678火炬电子0.990.0826.5326.590.23
    002438江苏神通0.670.297.537.550.21
    600090同 济 堂0.470.208.558.570.21
    001696宗申动力0.520.115.775.780.21
    002580圣阳股份0.780.506.456.460.19
    600166福田汽车0.880.342.282.280.18
    601238广汽集团0.500.0218.1318.160.15
    300331苏大维格0.641.9418.9218.950.15
    601113华鼎股份0.140.0814.0214.040.13
    300406九强生物0.380.3018.4418.460.12
    000695滨海能源0.500.1810.0710.080.12
    000550江铃汽车0.660.0613.6413.660.12
    002913奥 士 康1.362.9946.0246.070.11
    600260凯乐科技1.950.5831.3231.350.11
    603718海利生物0.710.5112.7712.780.09
    002425凯撒文化0.140.166.956.960.09
    600100同方股份0.550.1411.0211.030.05
    600273嘉化能源0.250.098.048.040.05
    600611大众交通0.430.074.714.710.04
    002773康弘药业0.991.4458.0758.090.03
    002900哈 三 联0.873.5533.4933.500.02
    601900南方传媒0.370.2810.9010.900.02
    601311骆驼股份0.560.0612.5012.500.02

中国证券报:航空股旺季行情值得期待


    4月23日沪指二次探底以来,航空股开启独立走势,成为两市为数不多的亮点之一。据WIND数据统计,东方航空、南方航空、中国国航、吉祥航空等个股期间累计涨幅显著,分别为16.54%、13.22%、11.63%、11.59%。春秋航空期间累计涨幅也达到7.05%。
    对此,券商分析师表示,中国航空业当前正处于新一轮行业巨变的起点上,无论供需结构、盈利能力或是商业模式等,都在发生重要变化。航空股正处于业绩与估值双升的战略机遇期。
    一季报业绩超预期
    统计数据显示,国内三大航空公司2017年业绩全线飘红。其中,中国国航营收1213.63亿元,同比增长7.71%,净利润72.40亿元,同比增长6.26%;南方航空营收1274.89亿元,同比增长11.05%,净利润59.14亿元,同比增长16.97%;东方航空营收1017.21亿元,同比增长3.21%,净利润63.52亿元,同比增长40.91%。
    从一季报看,三大航空业绩远超市场预期。南方航空,今年一季度实现营业收入341.01亿元,同比增长10.1%,实现归属于上市公司股东的净利润25.44亿元,同比增长64.13%。东方航空报告期实现营业收入267.63亿元,同比增长9.04%,归母净利润19.83亿元,同比下滑29.63%,扣非净利润18.97亿元,同比增长62.41%。中国国航一季度实现营业收入316.07亿元,同比增长9.11%;实现归母净利润26.28亿元,同比增长79.23%;实现归属上市公司股东的扣非净利润26亿元,同比增长80.65%。
    而根据民航局的月度发布会披露的数据,3月份完成旅客运输量5140万人,同比增长15.9%;国内、国际航线分别完成4610.9万人、529.1万人,同比分别增长15.4%、20.3%。一季度完成旅客运输量1.46亿人,同比增长11.6%。
    分析师认为,春运是影响3月以及一季度行业供需的重要因素。值得关注的是,3月份全国航班正常率达到81.21%,同比提升2.78个百分点,环比提升1.2个百分点,正常率已连续6个月保持在80%以上。准点运行情况的持续改善也是公司供给得以较快增长的重要前提,这个过程中航空公司运行效率也有望同步提升。
    中期积极布局
    在居民消费升级大背景下,航空上座率居高不下,行业景气度不断提升,这些因素已经从近期航空股走势中开始体现。随着后市演绎,航空板块该如何配置?
    国泰君安表示,预计2018年航空公司将出现让市场感到意外的客公里成本下降。被忽视的规模经济,叠加票价上行,将共同推动“航空超级周期”业绩超预期加速上行。预计二季度航空将逐步走出情绪周期,三季度有望出现利润创历史新高的“超级旺季”。目前航空股估值与风险收益比极具吸引力,建议中期积极布局。
    另有机构分析师认为,2018年航空板块有望实现淡季不淡,旺季更旺。供需改善是2018年的主线,一二线优质航线价格放开、行业整体供需差带来的弹性和竞争格局优化将带来巨大的票价弹性。3月以来部分航空公司票价已经开始大幅攀升,二三季度有望看到票价上限和实际平均票价的双升,持续验证行业票价高弹性和强化供给侧改革逻辑。尤其是商务航线和旺季热门航线,对应去年暑运旺季天气因素导致的需求及票价的低基数,旺季更旺值得期待。

天风证券:农林牧渔行业专题研究:禽产业链系列研究之七:论白羽肉鸡行业的三层周期


    本篇是我们对白羽鸡行业周期逻辑思考的总结。以时间维度来划分,我们将行业周期分为产业周期、供求周期、库存周期三个层次。我们认为:
    1、产业周期:长周期底部,ROE有望重新进入底部反转阶段
    白羽鸡养殖产业结构的内在矛盾——规模化基本完成、行业集中度低、分产业链环节经营——造成了行业盈利能力在过去10年处于下行周期。多年低迷之后,行业竞争格局出现长期变化的拐点。
    自上而下,是引种危机给以益生股份为代表的种源充足的祖代养殖企业带来产业整合的契机;自下而上,行业重资产投资特征以及持续低盈利,使得行业进入存量博弈阶段,以圣农发展为代表的企业进入产业链延伸与并购整合阶段。两者的共同结果是行业集中度的提升以及盈利波动的放缓,这意味着行业有望重新进入ROE提升阶段。
    2、供求周期:本轮产业景气有望延续至2019年
    2016年下半年以来过度换羽导致的供求格局逆转使得市场普遍对于当下的产业供求周期缺乏信心。但随着祖代引种的持续低位以及换羽意愿和换羽能力的制约,供给收缩逻辑在2018年终成现实,而对巴西双反初裁的落地,则进一步加剧了供给的结构性紧张。
    而新兴消费需求正兴起增强了需求的边际弹性。一方面是以肯德基、麦当劳为代表的洋快餐稳步发展的同时,本土西式快餐品牌以及以炸鸡排为代表的中式小吃品牌在国内三四线城市及各类县城快速铺开。另一方面,消费升级下,健康饮食驱动以健身餐为代表的鸡胸肉需求持续快速增加。新兴消费需求对于原料品质、品牌的要求,长期利好圣农发展、仙坛股份等这类具备品质优势与食品加工能力的企业。
    2018年是白羽肉鸡行业盈利能力的反转年。白羽肉鸡生产周期决定了在当前供求格局之下,行业景气有望延续2019年。
    3、库存周期:补库存将驱动产品价格继续上涨,春节前价格将维持强势!
    库存周期是影响短期价格的最主要变量,代表着供需的弹性。在产品价格上涨之际,下游补库存行为则成为产品价格最主要的推动力。目前,屠宰厂库容率及开工率均处于历史偏低水平。这既有前期行情误判后的谨慎,也有资金紧张的现实约束。未来半年,渠道补库存最重要的两个时间点分别是8月学校开学以及春节前后的节日需求。当前毛鸡价格正稳步上涨便是反映下游补库存的缓慢开始。另外,若9-11月淡季不淡价格依旧坚挺,则春节前后,尤其是节后屠宰厂复产之际,渠道商价格预期的边际改善将带来一轮较强的补库存需求,助推价格进一步上涨。从利润结构来看,民和股份将是库存周期下盈利弹性最强的标的。
    我们认为,目前,白羽鸡行业,长期于产业大周期的底部拐点位置,中期位于供求周期的景气向上期,短期则在库存周期启动之际。
    4、投资建议:
    目前,产业进入提升行业集中度提升、盈利能力回升的产业新周期。而供给收缩在2018年终成现实,产品价格上行带来企业盈利的反转。当前产业景气有望延续至2019年。短期渠道补库存节点渐进,产品价格上涨后劲充足。标的选择上,从弹性出发,优选益生股份、民和股份;从业绩稳健性出发,优选圣农发展,其次仙坛股份。
    风险提示:政策风险;疫病风险;价格不达预期风险。

华创证券:欧普照明(603515)2018年半年报点评:以灯具为中心辐射性拓展业务 渠道建设量质并举


    以灯具为核心围绕家装进行业务拓展,渠道建设量质并举:受地产调控因素影响,2018Q1、Q2 营收增速较2017 同期均有所放缓。公司主要业务包括家居照明灯具、商业照明灯具、光源、照明控制及其他产品,新开展集成整装业务以提供整体空间解决方案,同时在线上渠道公司持续布局泛家居建材品类,由灯具逐步拓展至浴霸电器、卫浴等,以提供一站式购物的体验,同时健全服务体制,新业务到家服务平台的使用覆盖率在重点城市均超过90%。渠道端:1)增加数量提升覆盖率。2018H1 公司新增一批专卖店及流通网点覆盖空白区域,提升渠道覆盖率。在既有渠道的基础上,公司与多家全国连锁家居建材市场形成战略合作,专卖店相继进驻红星美凯龙和居然之家,公司将智能化产品融入华为官方线上、线下商城渠道,进一步挖掘零售业态的市场空间。2)提升线上线下渠道运营效率。培育经销商从"坐商"向"行商"的能力转型,持续完善门店运营的标准化,线上优化产品结构,提升中高端产品比重。
    期间费用管控良好,净利率实现逆势增长: 2018H1 毛利率水平37.45%,同比下降3.58pct;2018Q2 毛利率37.2%,同比下降3.59pct,环比下降0.58pct,毛利率下降主要系成本端原材料价格上涨及市场竞争因素。公司积极管控费用,2018H1 销售费用率实现大幅下降。2018H1 期间费用率27.64%,同比下降3.3pct;销售费用率21.13%,同比下降3.55pct;管理费用率6.45%,同比增长0.23pct;财务费用率0.06%,同比增长0.02pct,主要系汇兑损失增加所致。二季度费用率下降更为明显,2018Q2 期间费用率23.44%,同比下降3.95pct,环比下降10pct;销售费用率17.93%,同比下降4.34pct,环比下降7.61pct;管理费用率6.28%,同比增长1.24pct,环比下降0.41pct;财务费用率-0.77%,同比下降0.85pct,环比下降1.97pct。受益于公司对期间费用的良好管控,净利率实现一定幅度增长。2018H1 净利率水平10.15%,同比增长1.55pct; 2018Q2 净利率14.07%,同比增长2.5pct, 环比增长9.34pct。
    公司延续品牌、产品研发端强大优势,积极拓展业务范围、大力进行线上线下渠道建设:我们预计2018-2020 年净利润分别为9.09、11.90、15.32 亿元,对应当前市值PE 分别为19.1、14.6、11.3 倍,看好公司产品端、渠道端及费用控制优势,首次覆盖,给予"推荐"评级。
    风险提示:新业务拓展、渠道建设不及预期,行业格局发生重大变化

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